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加息倒计时：宽松货币政策或退出

2010年4月7日『北京融健沪投资担保有限公司』浏览选项：出处：

3月30号，2010年第一季度货币政策委员会会议召开了，此前央行的一纸公告，令市场对央行货币政策的预期发生微妙改变。外部金融专家席位增至三席，令市场极为关注。三位新增委员中，周其仁与李稻葵均暗示不排除以加息来“退出”，其中李稻葵教授表示中国加息时间点或先于美国，“加息”退出之声随之增强。随着欧美等发达国家的金融市场逐渐恢复正常，实体经济也将逐渐复苏，宽松货币政策面临退出，加息周期就要到来。人民币面临升值压力（高辉清：“本来利润就很薄，如果人民币汇率再升值一点，很可能会使得一些出口型的企业，那么可能就不生产了。”）股市、楼市风云变幻（“如果升值太快，一定伤害经济，甚至伤害经济呢，迟早要伤害股市和房市”）

　　金融界网友大家好！欢迎点击中国财经观察。货币政策一直是政府和央行抑制通胀、实现经济增长的重要调控措施。两会期间，加息问题曾成为委员们热议的话题，而最近，也就是今年3月30号，2010年第一季度货币政策委员会会议召开了，货币政策会不会有所转向？三位外部金融专家“临危受命”却慎对媒体，那么，这些信号是否意味着央行货币政策悄然转向？加息会对中国经济产生什么样的影响？

　　2008年的长期债务泡沫的破灭，引发了发达国家的金融危机，包括中国在内的全球中央银行，为了使全球经济避免了陷入二战以来最严重的衰退，采用了各种前所未有救市措施，美欧等发达国家的金融市场逐步恢复正常，实体经济也逐渐复苏。减息的时代已经结束，加息周期就要到来。

　　在人民币盯住美元的情况下，中国输入了美国的宽松政策。对于是否在主要经济体中率先退出刺激政策，中国决策者不得不在回升基础是否稳固及实体经济通胀风险、资产泡沫间权衡。加息的早晚，可能会直接影响中国未来通胀的发展，和股市，楼市，汇率等的变化。

　　1993年05月15日定期存款年利率提高2.18％；贷款利率平均提高0.82％。

　　1993年07月11日一年期定期存款利率9.18％上调到10.98％。

　　93年的两次加息，使沪综指在随后3个月时间里从1392点迅速下跌到777点，跌幅达到44.2％。

　　2004年10月29日一年期存贷利率均上调0.27％。沪综指大跌1.58％，当天报收于1320点。

　　2005年3月17日央行决定住房贷款加息。这对绝大多数购房自住的市民来说，意味着支付房贷的负担将增加5％至10％。沪指当日下跌0.96％，次日再跌1.29％。稍作反弹后，沪指最低至998.23点。

　　2006年4月28日金融机构贷款利率上调0.27％，提高到5.85％。 28日，沪指低开14点，最高1445，收盘1440，涨23点，大涨1.66％。

　　2006年8月19日一年期存、贷款基准利率均上调0.27％。 8月21日，沪指开盘1565.46，最低点1558.10，收盘上涨0.20％。

　　2007年3月18日上调金融机构人民币存贷款基准利率0.27个百分点。 3月19日，沪深股指早盘双双跳空低开，随后在银行板块带动下强劲反攻，沪指涨幅2.87％；深成指涨幅1.59％。

　　2007年5月19日一年期存款基准利率均上调0.27％；贷款上调0.18％。 5月21日，上证指数开盘3902.35点(低开127.91点)，收盘3892.98点，涨41.97点，涨幅为1.04％。

　　2007年7月20日活期上调9基点，1年存贷款上调27基点，1－5年上调27基点，5年以上上调18基点。收盘涨3.81％。

　　2007年8月22日一年期存款基准利率上调0.27个百分点，贷款基准利率上调0.18个百分点。 8月23日开盘：5070.65点，收盘：5107.67点，涨1.49％。

　　2007年9月14日一年期存款基准利率上调0.27个百分点，贷款基准利率上调0.27个百分点。

　　2010年，2月份居民消费者物价指数同比上涨2.7％，已经超过2.25％的一年期定期存款利率，市场实际利率目前已由正转负。CPI无疑已进入上升的通道。在通胀压力不断上升的今天，有人担心加息不够快。已有声音认为目前不宜加息否则将吸引套利热钱流入。那么到底该不该加息呢？

　　刘福垣：要加息要调整汇率，这都有可能啊，现在有很多不确定性。要按照规律办事。但加息没什么必要。

　　诸建芳：认为现在加（息）的话是合理的，有预期了以后，加出来反而会正面一些。市场也有一个预期了，现在从经济基本面上来看的话，也是需要加的。所以我觉得现在加出来未必是一件坏事情。现在是应该加（息）了，再拖下去反而对（中国）经济不利。

　　程伟庆：一般情况下，在目前这个位置，实际上加息的可能性我认为偏低吧。他可以通过公开市场操作这些方法，可以对冲那些以前的资金供给。所以对加息的预期现在并不是特别强。

　　周春生：这次（央行）货币政策会议，大家三缄其口，其实我觉得这也很正常，因为这是（央行）货币政策委员会一贯的作风。但加息的可能性是存在的，因为我们主要还是考虑的中国经济自身发展的需要。

　　刘福垣：大量的货币没有转变为资本啊，整个中小企业，民间还是缺钱的。也不要加息也不要减息，货币政策出一个核心在这头，把市场调好，得靠分配机制改革（来）解决。

　　周春生：今年货币政策如果跟历史上其他年份相比，我们是相对宽松的。跟09年相比，货币政策显然是在收紧。不用担心发生严重的通货膨胀，南方干旱有可能会导致食品价格的上升，加剧通货膨胀的压力。

　　如果加息，将会对中国经济产生何种影响？最近深圳二手房成交量、上海首套房日成交量均创新高。股市在消息的刺激下，市场情绪也相对积极。加息会否对打击市场积极性？

　　周春生：加息的影响应该来说是全方位的，因为他牵涉到资金的成本，（会对）投资者的投资取向产生影响。对房地产会产生一定的影响，因为都会需要借助于按揭贷款，如果央行加息，利率优惠程度实际上有所削弱，宏观政策本来就有调节的功能，如果对市场没有任何关系、没有任何影响的话，那（货币政策）不就失败了吗。对股市短期内很短的有点冲击，总体上我觉得不会有太大影响。

　　刘福垣：加息肯定就是信号，加（息）的目的不就是为了打（打击市场）么。我认为不能再搞这种测试，精神上的创伤那就比较大了。

　　在通胀不断上升的情况下，央行动用了上调存款准备金率和进行信贷控制两个杀手锏，但对于加息却相当谨慎，又是出于哪些方面的顾虑呢？

　　周春生：我们现在即便调高利率，比如说27个基点，甚至54个基点，和其他年份相比，（目前的）利息还是处在一个低利息时代。现在存款的名义利率实际上非常低，通货膨胀的抬头，实际利率是负值，而且明显低于2009年。今年呢，央行调高利率一到二次，这并不意外。因为09年我们货币政策是非常宽松的。人民币升值有非常强烈的预期的，中国利率水平如果明显高于其他国家，热钱涌入的态势，我觉得会表现得更加明显。

　　黄益平：我觉得现在做主要的任务不是要升值还是贬值，主要的任务是要改机制，我们改革这么多年是为什么？是为了建立一个更加完善的、由市场决定的汇率机制，说实话我们不需要说升值5％、10％，还是贬值5％，我们不需要决定、政府不需要决定，把机制灵活起来，就会有它的结果出来。

　　3月央行净回笼资金量达到6020亿元，为去年4月以来单月净回笼新高,也创下公开市场操作史上单月回笼量第三高位。这是否意味着下一次提高准备金率及加息时间将推后？

　　周春生：存款准备金率可能会有一定的影响，他对冲的利率大，那么存款准备金率这里面做的可能性降低。

　　程伟庆：货币市场操作目前来说足以解决这个问题了，因为如果存款准备金率调整以后，对各个月份都会发挥作用。相对比较长的时间内，看主要经济数据的走势。

　　诸建芳：回笼的货币数量大，跟前期操作的行为有关系，如果当时规模很大的话，那现在回笼绝对要多一点，否则的话货币就全部放出来了。如果要看要看他到底对冲掉了什么东西，回笼是什么样的，是新产生的，还是对冲过去的。加息还是该加的。

　　周春生：环比出现比较明显的增长，同比增长的幅度较快，比如说一季度的通货膨胀接近3％，这样的一个年度目标水平，能感觉到物价水平明显的上涨了，就有可能加息。

　　诸建芳：两会之后这段时间就已经进入时间窗口了。

　　刘福垣：物价该涨就得让他涨，中国需要三涨，一个人价要涨，第二个物价还得涨，第三个钱价也得涨。这三个涨，才能把中国变成强国。政府要稳住神，要能够冷静观察，谨慎出招，别的事留给市场去做吧。

　　2009年，中国经济走出了一条快速反转的“V”型曲线，令全球各大经济体为之侧目。2010年，对中国经济而言将是一个关键之年。中央经济工作会议指出，转变经济发展方式已刻不容缓，要通过保障和改善民生促进经济结构优化、增强经济发展拉动力。如何在发展中促转变、在转变中谋发展，中国经济面临新的挑战。

　　利率政策效果是具有滞后性的，要未雨绸缪。如果等到形势全部明朗、通胀也快速高涨时，再采取快速加息的方式，不但难以取得预期效果，企业适应起来也更难。“我们无法猜测加息靴子时点，但我们相信加息的步伐将会有所加快。我们期待“失落十年”不会出现在中国的未来。好，今天中国财经观察就为您讨论到这里。下期再见！
（来源：金融界）（本文已被浏览 16 次）

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